【中粮视点】花生：速览价格2023

　　摘要

　　2023年底，花生市场各方观望情绪浓厚，纵览一遍这一年花生价格的牛转熊，以及相关价差的故事，颇有“年少”发奋图强，“得志早”而入滞胀，最后伴随着“中年危机”进入“不惑之年”之意。

　　一、价格中枢向下

　　花生期货：

　　2023年是花生期货上市的第三年，观察花生期货收盘价指数：

　　①纵向对比，2023年转为熊市，高点逼近11200，低点逼近8700。上半年，高位宽幅波动，波动区间[9500，11200]，关键时段为春节后和五一***期前后，走势与2021年同期较为一致。下半年，走势先扬后抑，转折时点为8月底，运行区间[8700，10600]。

　　②横向对比，以花生为参照，对比DCE豆油、DCE豆粕、CBOT大豆的期货收盘价指数，发现花生与三者的总体关联性不高，仅与DCE豆粕基本保持中等相关，而2023年二者相关系数绝对值已经跌破0.4。

　　花生现货：

　　观察国内花生现货价格：

　　①观结构，通货米（通货花生米的产地平均价）升水于进口米（进口米的港口现货价），而后者则升水于油料米（油厂到货成交平均价）。

　　②观区间，通货米主流区间[9000，12400]，进口米主流区间[9000，11100]，油料米主流区间[8400，9800]。

　　③观走势，花生现货先是一季度“过垭口”（春节背景下的“杨过去消费”促下游补库+减产而余货少 vs 榨利压力和进口到港高峰限制油厂收购量+麦茬花生增面积预期），然后二季度“上高原”（余货少+海外产地生变+宏观和油粕阶段性利空出尽），再是进入三四季度，春米、麦茬米收获季的不利阴雨难掩生长期的风调雨顺，从“早收的秋粮”喊出全年最高价12000+，紧接着跳水800，直到有油厂开秤收购才得以暂歇两周，随后无情地下跌一个半月，直到剩余未开收的主力油厂陆续开秤，才筑底了全年的花生价格。

　　二、价差行情简述

　　观察期货月间价差，2023年春节后月间价差走阔，其中10合约对较远月合约的价差走阔明显，并且长期维持高价差，对应背景是2022年的牛市已经推动期、现货价格进入历史高位区间，农户种植意愿修复，而市场对10合约的标的现货究竟是新作还是旧作产生了分歧。

　　观察现货品质价差，首先，2023年总体的现货价格排序为“产地通货米＞到港进口米＞入厂油料米”，这样的价格升水结构符合品质等级从高往低排列的顺序；其次，2023年总体的现货品质价差呈现“缓慢走阔→急速收窄→有所修复”的变化；再者，2023年总体的通货米对油料米的价格升水走势，像极了泡沫的膨胀和破裂。

　　观察基差，在2月下旬和五一节后有较好的基差做多机会，适用于国产和进口的不同品质现货；在国庆节后和11月末有较为有效的基差做多机会，适用于通货花生米。

　　数据来源：iFinD、Mysteel、文华财经、中粮期货研究院

　　（李正邦 中粮期货研究院 农产品研究员）

　　（张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 交易咨询号：Z0014269）